今天继续聊聊培育钻石行业。这个板块的上市公司主要有上游设备商，国机精工、四方达、沃尔德，制造环节的中兵红箭（中南钻石）、黄河旋风、力量钻石，以及下游品牌商，如BrilliantEarth、Signet、曼卡龙等。
其中，国机精工、四方达、沃尔德在上游设备和培育钻石产品皆有布局。
国机精工既是头部的HPHT法培育钻石设备供应商，又是CVD法培育钻石生产商。其制造的六面顶压机技术先进，对应年收入2~3亿元。且其可以生产寿命更长、效率更高的锻造顶压机，主要供给力量钻石。
沃尔德主营业务是超高、高精密超硬刀具，同时布局CVD培育钻石研发生产，培育钻石所在的超硬复合材料业务收入占比在10%左右。同时在下游布局，今年8月旗下品牌“ANNDIA”在上海开业。
四方达主营石油开采，其石油开采类复合片产品份额国内第一。公司在CVD培育钻石设备与工艺方面展开研究，目前海处于实验室阶段。现有14台CVD设备用于生产钻石，预计明年会有台设备中试投产。
一台六面顶压机的价格大概在万左右，设备的生产是整个行业的瓶颈，根据黄河旋风的电话会议，国内每年的顶压机产能也就在-0台，这些产能基本被几个大的制造商所承包。所以虽然制造环节的毛利率较高，但是行业的壁垒也很明显，新的进入者很难迅速扩大产能。
而国机精工、四方达、沃尔德的看点除了是培育钻石的“卖水人”以外，还在于其本身的培育钻业务的向下扩展。毕竟，设备的量价提升较慢，而产业链下游寻求生产更高附加值的产品才更有想象空间。
接下来是制造环节的中兵红箭、黄河旋风和力量钻石。
首先应该明确的是，超硬材料分为工业钻石和培育钻石。工业钻石是toB的，其实早已在工业生产中应用。而培育钻石是toC的，其附加值和毛利率都要高很多。
而中兵红箭、黄河旋风和力量钻石的六面顶压机，过去很大一部分就是用于生产工业钻石，而随着培育钻石的兴起，重心也越来越向这一块来偏移。
1）中兵红箭
中兵红箭的主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。其在大钻生产方面技术积累雄厚，掌握了“20-50克拉培育金刚石单晶”合成技术，可实现10克拉以上大钻的批量化稳定生产。其CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平。
年中兵红箭收入64.63亿元，其中中南钻石收入19.22亿元，占比30%。当年中南钻石净利润4.1亿，其余业务亏损1个亿左右。
年前三季度实现收入48.48亿元，同比增长24.28%，归母净利润6.07亿元，同比增长84.18%。中南钻石是主要看点，H1中南钻石收入13.56亿，同比增长65%。净利润3.4亿，同比增长%。
公司约有压机余台，其中台用于生产培育钻石。受益于培育钻的高景气度，培育钻产品量价齐升，预计今年利润翻倍，明年利润增速小三位数。同时，军工业务有望持续改善，扭亏为盈。
2）黄河旋风
黄河旋风是国内最早从事超硬材料规模生产的企业之一。年公司营业总收入24.51亿元，同比下降15.91%，主要受收入下降、计提减值损失和处置老旧资产等因素影响。其中金刚石、培育钻石等超硬材料收入11.84亿元，约占公司营业收入66%。
年，公司出售了名匠智能的全部股权，重新聚焦超硬材料。甩掉包袱后，Q1公司扭亏为盈，实现净利润万元。
不过，由于历史包袱导致的债务问题仍然对公司的扩张和利润影响较大，截止Q3公司短期借款31亿元，长期借款4.82亿元，Q1~Q3产生利息开支2.48亿元。目前公司正积极寻求机会融资以解决历史债务问题。
目前公司正在推进扩产，H1新上压机台，下半年预计产能会扩台。按照公司市值/培育钻压机数，以及公司的扩产计划，对应公司的弹性更大。可以参考的是去年的天齐，也是由于债务问题压制了一部分的估值。
3）力量钻石
力量钻石将培育钻石业务作为公司发展重心，扩产计划快速推进。21H1压机装机数量较20年同期增加台至台，同时部分原有业务转产，预计产能同比增长达%以上。其合成设备先进性和生产效率方面具备显著优势。以上型号压机占比达91%。3克拉、4克拉、5克拉及以上大颗粒培育钻石的产销量占比明显提升，21H1均价提升至元/克拉，同比+%。
业务方向专注。公司三大业务金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石均为人造金刚石方向业务，为目前国内最为专注于人造金刚石赛道的公司，不存在历史遗留问题。
产品结构决定了毛利率高。对比中南钻石、黄河旋风，年公司超硬材料毛利率高达43.9%，比中南钻石高6pct，比黄河旋风高11pct。
Q3单季度营收1.26亿，同比+81%，归母净利润万，同比+.72%。Q3收入环比略有下滑，原因为8~9月厂房搬迁和产线升级改善，为一次性影响。未来，随着公司IPO资金到位后购买的机器陆续投产、满产满销，公司业绩维持高三位数增长不成问题。
总体而言，中兵红箭、黄河旋风和力量钻石三家公司各有优劣。中兵红箭龙头地位明显，技术最为雄厚。黄河旋风成立时间最早，正在甩掉历史包袱，其产能对应市值的弹性最大。力量钻石后起之秀，业务最为纯粹，扩产比较激进。
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