1、培育钻石PK天然钻石：培育钻石的成分、硬度、折射率等性质等与天然钻石相同，主要区别在于形成方式和稀有程度，进而决定价值差异。
相同：均为碳元素同素异形体，培育钻石产品在晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面可与天然钻石相媲美，肉眼难以鉴别。
区别：1)形成：天然钻石形成于数亿年前，而培育钻石只需数天或数周时间；2)价格：培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%-50%。
2、产业链格局：全球格局稳定，上游产能锁定中国河南，中游加工聚焦印度，下游零售布局美中欧。
上游-钻石毛坯：技术壁垒高毛利率60%，世界培育钻石总产量约-万克拉，预计未来10年增速15%-20%，全球40%-50%的培育钻石来自中国。
中游-钻石加工：劳动力密集型毛利率10%-20%，印度凭借丰富廉价劳动力+先发优势被誉为“钻石加工帝国”，占据全球90%以上钻石加工份额。
下游-钻石零售：美国拥有25家培育钻石品牌，约占全球培育钻石零售额80%；其次是中国共计19家品牌，终端零售额占比约8%，但呈增长趋势。
3、培育钻石市场：-年全球培育钻石产量CAGR超%至万克拉，产量渗透率提升至6%，产值渗透率预计不足3%。
高增速低渗透赛道：-年，全球培育钻石产量由万克拉攀升至万克拉，复合增速超过%；培育钻石占钻石总产能的比例由2%提升至6%，考虑到培育钻石价格不足天然钻石一半，因此产值渗透率约2%-3%。贝恩咨询指出，-年全球培育钻石大部分增长来自于中国。
行业驱动来自于：1)供给端：-年天然钻石产量由1.52亿克拉降至1.11亿克拉，资源不可再生限制增长；天然钻石开采存在资源+社会负担，培育钻石主打绿色和平消费理念。2)需求端：千禧一代和Z时代珠宝审美多元化，钻石消费场景扩展至婚恋之外，自我奖励和礼物馈赠等动机提升至40%以上。因此，随着消费实力提升+消费理念变革，国内培育钻石市场大有可为。3)渠道端：以1ct、颜色G、净值VS钻石为例，培育钻批发价格约天然钻的20%、零售价格约天然钻的35%，意味着培育钻零售商的毛利率更丰厚。
4、行业评级：看好。建议 2)黄河旋风：年营收24.5亿元，归母净利润-1亿元。是目前国内规模领先、品种最齐全、产业链最完整的超硬材料供应商，公司将着力提升毛利率水平较高、经营现金流优良的培育钻石产品的产销规模，以增强主业的盈利能力。
3)中兵红箭：全资子公司中南钻石主营超硬材料，是世界最大的超硬材料科研、生产基地，产销量和市场占有率雄居全球第一，年营业收入19.2亿元，归母净利润4.1亿元，成为中兵红箭最大营收贡献来源；中南钻石培育钻石制备技术达到国际主流水平，以HPHT技术为主，掌握CVD技术。
4)惠丰钻石：年营收1.4亿元，归母净利润万元。产品分为微粉系列和破碎料整形系列，金刚石微粉为最主要毛利来源，毛利率高达56%。
风险提示
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1、新布局者加入，竞争加剧风险。
培育钻石作为钻石消费的新兴选择，在品质、成本、环保和科技等方面优势明显，市场前景广阔，吸引了越来越多的国内外钻石生产商 2、宏观经济和市场需求波动风险。
培育钻石产品终端应用广泛涵盖国民经济诸多领域，市场需求会受到宏观经济及政策等多方面因素的影响，如未来出现宏观经济下滑、政策调整等不利因素造成下游行业景气程度变化或市场需求下降，客户可能会相应削减订单量，导致经营业绩的波动。
3、产品研发风险。
人造金刚石产品生产技术不断进步，尤其是培育钻石合成技术快速提升，若不能持续保持研发创新的投入，对业绩增长会带来不利影响。
4、产品质量控制等风险。
5、企业人才流失，战略失误等风险。
6、企业营销模式无法顺应市场变化的风险。
7、其他风险。
（文章来源：浙商证券）
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