（报告出品方/分析师：安信证券王朔张宝涵）
1.中兵红箭：超硬材料龙头，收入、利润快速增长
1.1.发展历程：以内燃机配件生产起家，两次收购布局超硬材料+特种装备
年，公司成立，前身为成都配件厂，主营内燃机配件生产。年，经股份制试点后正式改组为“成都动力配件股份有限公司”。年，公司于深交所上市，简称为“蓉动力A”，实际控制人为成都市国资委。
年，原股东银河高科技实业有限公司将29.95%股权无偿划转至江南集团、北方公司及现代研究所，控股股东变为江南集团，最终控股股东变更为兵工集团，公司更名为“江南红箭”。年，并购中南钻石，主营业务变更为工业金刚石与内燃机配件，控股股东变更为豫西集团。年，并购6家公司，弹药资产注入。
年，公司进军培育钻石市场，突破大颗粒无色培育钻石技术。年，公司正式更名为“中兵红箭股份有限公司”。年，CVD培育钻石产品制备技术达到国际主流水平。
1.2.股权结构：国资委背景，高管团队技术和管理经验丰富
股权相对集中，实控人为国务院国有资产监督管理委员会，最终控股股东兵工集团共持股39.96%。截至Q1，兵工集团通过子公司控股的方式间接持有中兵红箭39.96%的股份。
下辖8家全资子公司。北方红阳、北方红宇、北方向东、北方滨海、江机特种专注特种装备业务板块，主要产品有大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等；中南钻石主营业务是超硬材料的生产和销售，主要产品涵盖人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等；红宇专汽、银河动力和北方滨海则从事专用车及汽车零部件业务，主要产品有冷藏保温汽车、爆破器材运输车、医疗废物转运车、配套军用方舱、传统缸套、活塞等内燃机配件产品以及军用发动机缸套活塞和光束军刀产品。
高管团队技术背景和管理经验深厚。公司的董事长兼党委书记魏军是正高级工程师，历任厂经营规划部部长，河南江河机械有限责任公司副总经理、董事、总经理，豫西工业集团有限公司董事、副总经理、总经理。
1.3.经营情况：营收稳步增长，超硬材料业务提升公司盈利能力
公司营业收入稳步增长，归母净利润受特种装备业务拖累逐渐修复。年，受益于金刚石合成技术取得重大突破，公司归母净利润同比增速高达.62%。-年，公司特种装备业务亏损严重对归母净利润造成较大影响。
年以来，超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石）市场需求总体维持旺盛态势，得益于产能和技术优势，公司营业收入75.14亿元/+16.26%，归母净利润4.85亿元/+76.77%。根据公司最新公布的一季度财报，Q1营业收入13.82亿元/+1.15%，归母净利润2.81亿元/+.03%，延续增长态势。
特种装备和超硬材料业务是主要收入来源，超硬材料业务是主要盈利来源。年，特种装备和超硬材料业务在营业收入中的比重分别为58.40%和32.03%。超硬材料业务的毛利率远高于其他业务，当前超硬材料行业景气度高，这一业务的营收占比和毛利率有望继续增长。
超硬材料业务提升公司盈利能力。超硬材料业务营收占比和毛利率的增长带动公司整体毛利率水平的提升。此外，由于超硬材料业务自年起采取包销模式，销售费用率维持在较低水平且呈下降趋势。(报告来源：远瞻智库)
2.培育钻石行业：需求快速增长，供给有限扩张，良性格局有望延续
2.1.天然钻石VS培育钻石，河里结的冰VS冰箱里结的冰
天然钻石与培育钻石为同一物质，均为纯碳晶体，两者差异类似河里结的冰和冰箱里结的冰。天然钻石形成于地下-公里处，约4.5-6GPa压强和0-℃条件下，碳元素经过上百万年的挤压汇聚成钻石，并通过火山运动带到地表。
而高温高压法下培育钻石的合成正是模拟天然钻石形成的压强与温度条件，在六面顶压机里将C原子挤压成钻石，高温高压法合成时间只需7-10天。两者的化学构成与物理性质完全相同。
除了模拟天然钻石合成条件的高温高压（HPHT）技术，还有一种高温低压的化学气象沉积（CVD）合成技术。#钻石#
CVD方法是将晶种经过机械抛光、酸处理等方式处理掉表面杂质后，放在只有十分之一大气压的真空室中，注入甲烷和氢气，通过微波等方式加热到-0℃，在这种环境下甲烷会分解出碳原子，形成等离子体，降落在底部的晶种上沉淀结晶，最终获得一颗周围包裹着石墨的片状钻石。
钻石的4C标准：克拉、颜色、净度、切工，重要性：克拉颜色净度。天然钻石与培育钻石共同适用传统的钻石4C评判标准，克拉即钻石大小，容易理解，而切工优劣不是由于合成技术差异导致的，此处我们重点
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