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投资要点：
1、培育钻蓝海空间
2、工业金刚石产销两旺
3、新增+演习消耗高增长，智能弹药需求将显著提升
4、智能弹药稀缺标的
5、盈利预测
中兵红箭()
一、培育钻蓝海空间
目前，国内人造金刚石产品生产主要采用高温高压法（HTHP）。近年来，合成压机大晶的领先优势，行业内主要金刚石单晶生产商如中南钻石、黄河旋风、豫金刚石、力量钻石等均采用高温高压法。培育钻石产业链呈现微笑曲线形态，上游天然及培育钻石生产毛利率约60%，中游加工依赖大量人力毛利率约10%-20%，下游零售品牌溢价加成毛利率约60%。
通常培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%-50%，年培育钻石的市场需求开始明显增加，全球最大钻石生产商DeBeers公司、著名珠宝商施华洛世奇等知名企业开始建立自有品牌并推出培育钻石饰品，极大提升了培育钻石的市场认可度。
根据《年全球钻石行业报告》预测，全球培育钻石产量年均增长率将保持在15%-20%，年培育钻石产量规模将达到万克拉至万克拉。培育钻石产能渗透率仅6%，培育钻石占全球钻石总产值渗透的比例约为2%-3%，成长空间大，空间广阔大有可为。
天然钻石产能受限，且可能导致资源+社会负担，培育钻石营销制胜。钻石教育影响千禧一代+Z世代，消费主体低龄化。DeBeers报告显示，当前钻石消费动机构成为：28%结婚+30%求婚+27%慰藉自己+16%普通礼物，即58%用于婚恋场所，超过40%用于日常消费场合。
因此非婚场景消费带动钻石消费频率提升，开启钻石新赛道。培育钻石批发价为天然钻的20%、零售价为天然钻35%，意味着培育钻石下游零售商的利润更丰厚。中国钻石消费占比较低，审美多元化和消费低龄化有望带动钻石比例提升。
二、工业金刚石产销两旺
我国金刚石单晶产量占全球总产量的90%以上，金刚石单晶出口数量整体保持增长态势。人造金刚石的传统应用领域需求丰富，涉及领域广，前景良好。主要体现在金刚石单晶和金刚石微的供需，广泛应用于建材石材、装备制造、汽车制造、家用电器、清洁能源、勘探采掘、消费电子、半导体等领域。
工业金刚石需求随下游市场同步上涨，“跷跷板”效应挤压产能，产品有望量价齐升：中南钻石产品工业金刚石因其优异的声、光、电、磁、热等特殊性能，作为锯切、磨削必备产品广泛应用于硅片制造设备，下游旺盛需求促进工业金刚石订单同步上涨；且工业金刚石-培育钻石产能分配存在“跷跷板效应”（市场对培育钻石需求量大，公司现有产能更多向培育钻石倾斜，挤压工业金刚石产量，工业金刚石供不应求价格可能进一步上涨），工业金刚石平均盈利能力有望向培育钻石看齐。
中南钻石是世界最大的超硬材料科研、生产基地。在消费领域，中兵红箭成功实现了宝石级培育钻石的规模化生产，打破了国外巨头对钻石饰品领域主流原材料的垄断。公司采用HPHT打造2-10克拉的批量制备，而且掌握了“20-50克拉培育金刚石单晶”合成技术，达成20-30克拉培育钻石可批量化稳定生产，具备厘米级CVD晶种制备技术，增高了国内CVD制备的“天花板”。
年H1中南钻石（培育钻石+工业金刚石）收入13.6亿元，同比增长65%；净利润3.4亿元，同比增长%。年中南钻石提出“百年中南”宏伟构想，向行业“金字塔尖”攀登。
三、新增+演习消耗高增长，智能弹药需求将显著提升
从多场近代信息战争可知，智能弹药以其优异作战性能，在战争防御攻击中重要性愈加凸显。我国现役弹药整体技术实力处于国际领先地位，但装备配置数目较低，与美国等有较大差距。我国陆军及火箭军配置的多款智能弹药构成强有力的攻击和防御体系，进一步表明导弹工业在我国军工产业的重要性。
随着弹药智能化、电子信息化程度不断提升，未来其电子系统价值量占比有望进一步提升。与普通传统弹药相比，新型智能弹药在缩短打击时间、提升战场效率、提高打击精度、增强破坏性能等方面有着显著优势，同时附带损伤大幅降低，在现代信息化战场已经成为现代装备的必备构成之一，具备广阔的发展空间。
“十四五”期间，随着新型武器装备的快速商量和“实战化训练”的消耗加剧，预计智能弹药需求将会显著提升：新型海、空武器装备快速放量带来的新机配套需求。实战化训练背景下对中小型导弹消耗量的增大。“十四五”期间或将逐渐迎来智能弹药求增长的高峰，未来多款产品有望超行业增速上涨。
四、智能弹药稀缺标的
智能弹药技术难度高、安全要求、涉密程度高，在技术、资质及先入等多项壁垒上有较高要求。年，公司通过发行股份+支付现金方式收购兵器集团下属北方红阳、北方红宇、红宇专汽、北方向东、北方滨海、江机特种六家公司%股权，成功注入防务装备相关资产，具备大口径炮弹、智能弹药、导弹火箭弹等研发生产能力，成为兵器集团下属专业弹药上市平台，A股稀缺防务标的。
综合考虑公司自身强研发技术实力，智能弹药随新增列装+实战演练频率提升带来的消耗大幅增长，公司受到兵器集团的重点支持及资源倾斜，多重利好共促公司业绩上涨。
随着我国军品采购定价机制的不断完善改进落地，智能弹药后期定价有望不断优化，公司智能弹药产品作为核心特种装备品类之一，预期公司特种装备业务盈利能力有望改善，毛利率进一步提升。
五、盈利预测
浙商证券预计-年净利润4.8/10.4/13.6亿，增速分别为76%、%、30%，复合增速70%，PE为57/27/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：培育钻石竞争格局和盈利能力变化、新技术迭代、包销体系变化，军品不及预期。
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