来源：排排网官微
近两年，从大蓝筹，到赛道股，再到煤炭等传统行业，市场一直阴晴不定，风格难以捉摸。然而最近两年，青岛立心资产旗下的代表作却获得了将近50％的超额收益。近日，立心资产董事金志明先生、总经理冯学健先生，在排排网与财经大V臧远宁（手哥）在线对话。几位就目前市场的宏观形势以及投资理念进行了精彩的交流。
以下为路演内容实录
1.臧远宁：现在的市场，让大家感觉到很迷茫。金总能否给大家解读一下近期全球宏观经济的局势？
金志明：首先，我想先介绍一下我们国家现在所处的位置。去年12月开始，全球的加息和缩表，引起了全球资产的流动性紧张的预期的升温，这个是可能导致我们资产价格修正的一个主要原因。然后，在加息缩表的阶段里，我们进行了一次小小的降息。现在大家看到整个全球都在通货膨胀，但是我们能降息，这说明我们通货膨胀可控的。
第二，就是我们跟中美的货币政策从年开始有不同的走向。前两年，大家经常听到的就是调结构、紧货币，把货币控制在相对不那么宽松的环境，从而避免信贷脉冲扩张。这两年，我们信贷扩张的压缩周期其实已经完成，从美联储加息开始，我们认为信贷扩张周期已经开启。一些人可能觉得，要降息降准，资金会出来，从而利好A股的表现。但是，任何货币、政策传导都是有过程的，我们判断大概是会有一年到一年半的传导过程。我们也看到各个商业银行，最近也在积极放贷。
另外，人民币目前还在强周期的预期，这也为未来我国货币政策的连续性创造了积极信号。但是，所有的积极信号也都需要时间，所有的传导也要看 的货币重塑是否能达到预期，还要看这些资金出来后，能否有效地进入实体经济。去年，包括绿色经济的贷款也是强有力的信号。我们国家的政策还是朝着过好我们自己本国的事的大方向前行的。
2.臧远宁：现在美国的一些举动也引发了中国经济的动荡，包括像地缘政治冲突的影响，金总是怎么看的？
金志明：其实，战争都是以政治家的企图为目的，以对经济的摧毁为代价，并且最终改变了世界格局的制度。
，年产生了美国引导的金融危机后，全球大规模印钞，扩大货币的流动性。年经济复苏得很好，本应该进入到货币加息和缩表的循环，但特朗普发动了 。接下来，发生了全球疫情蔓延，当时各个国家的政府就不敢进行加息，反而采取了大规模的印钞和降息的双重刺激。我们在这十几年的时间里，有两次大规模的印钞，使全球已经较高的流动性又一次注入了货币。
我们看到，去年大宗商品的大牛市，已经超越了以往所有年份的这商品的大牛市。商品的大牛市，也带给了美国为主的这个西方国家的高通胀率，它们的通胀率现在已经达到了35年以来的新高。所以，美债收益率倒挂是一个很重要的信号，因为这样会引领我们所有的经济进入到停滞性通膨危险。美国近十年的资产泡沫已经非常大了，所以这时美国需要一家独大的、强势的美元，保证它的经济和资产，强势的美元，需要战争的保护。
第二个，从去年开始，我们看见世界格局从美国一家独大，朝着“美中欧俄”方向发展。我们倡导的一带一路，也是增加了亚洲和欧洲的经贸联系。所以，欧洲，俄罗斯，以及中国，我们从能源依靠到贸易依靠，在去年都有了大的进步。乌克兰的地理位置在一带一路的汇节点，这也是美国不想看到的。
俄乌冲突，是持久的还是暂时的，这点其实不重要，重要的是俄乌冲突以后，世界格局会朝着哪个方向发展。值得注意的是，欧洲的通货膨胀率，现在急速升高，这对于我们国家的出口和消费也有影响。中国现在是处于自我发展自我更新的时代，对外的出口很可能受到通货膨胀率高的影响。所以我们还是期盼国内消费方面的提升。我们发生的是经济上的问题，所以我觉得不会出现像那种系统性的金融风险。我们现在
3.臧远宁：很多投资者在当下节点摸不到市场方向，已经开始做短线了。金总能给我们理清一下市场的大致方向吗？
金志明：我们可以反过来回顾一下大盘的走势：从去年12月到今年3月，从点最多跌到了点。上证指数跌幅20％，创业板跌幅达到了30％。我们分析出了几个原因，而这些导致大盘下跌的原因在后续是否能消除，是我们需要思考的问题。
去年12月开始的下跌，是由于美联储主席鲍威尔再度获得拜登的提名，提名后他发表了一个演讲，从鸽派急速转成鹰派，对于紧货币和收紧流动性的态度比较强势，所以给全球市场带来一定恐慌。恐慌情绪会在资产上提前反映，所以很多股票就开始下跌。下跌到二月份时，又赶上了俄乌冲突，又开始了没有回头路的下跌。
美联储加息的预期已经开始，什么时候结束，要看它的通货膨胀率和市场的反应。我们预计，上一次它的调整大概用了两年时间，所以这一轮下跌首先从到点，它是由于市场上的钱收紧，这也叫估值修复和估值的重新定义。这个周期两年之内是很难回去的，所以我觉得点这个关口，应该是很难被突破。
接下来，下一个下跌，就是俄乌冲突，就从到点。俄乌冲突的下跌，战势态和谈判一好，直接就反弹上来了。另外，近期的下跌，是因为上海的疫情。上海是高端制造业出口龙头，疫情和防控会对中国经济有一定影响。但是，我们觉得几周过后，上海的问题也会逐步解决，估值可能也会相应修复。
投资者也不必悲观，08年那种金融危机我们认为不会发生，存在的是阶段性的行业经济的危机（因为地缘政治的不确定性）。一旦事件好转，投资者的信心也恢复了，就可能出现报复性反弹。我认为今年的行情应该是“上蹿下跳”。做短线的朋友要小心些，因为大盘跌幅超过20％就进入了技术性熊市，而今天涨，明天跌就是熊市的特点。
我们如何可以选择出穿越周期的标的呢？要用长期投资的目光。我们研究过程中也发现，现在有很多企业，这几年发生了翻天覆地的变化，完成了这个高质量转型。从技术的引领，护城河的建立，行业壁垒的加高，全产业链的扩充，规模化的扩充，都重新发出了企业的光芒。我们未来也很看好这些企业业绩的增长和所处环境的扩张。
4.臧远宁：立心资产的冯总也是很擅长行业调研。您有没有调研过的，比较看好的行业？
冯学健：去年九月份开始，我们 随着这几年模具的升级改造，金刚石微粉的需求一直在增长。随着这两年的光伏产业的兴起，硅片切割行业的升级改造，微粉和金刚石微粒的需求价格都会趋于稳定。另外，前一阵美国对俄罗斯一家相关公司进行了制裁，该公司占到全球行业出口的30％，制裁之后，因为供应减少，钻石价格也会维持在较高位置。培育钻石的价格也是锚定天然钻石的价格。相应的，培育钻石的价格这两年也会趋于稳定。最近，同行业公司陆续发了这个扩产竞争的新闻和公告，我们也看到了些成长性的机会。
5.臧远宁：冯总能否给我们介绍下立心资产的核心投资理念，以及如何控制好回撤的？
冯学健：我们旗下的代表作定下的纪律是，回撤超过5％就空仓。这个纪律也让我们躲过了年3月的大跌，随后也抓住了机会，年后续收益创出新高。我们的策略比较简单，也比较辛苦。我们原来的团队是以交易策略为基础成长起来的，对大盘高低点能做到专业研判。
同时，我们建仓的股票也是经过了市场调研，比如调研财务处理关系等，从而保证买到的股票在基本面和财务上不会有太大的问题。同时。我们也会在交易策略上做一些补充：通过长期的交易摊薄成本，避免了择时给整体市场带来收益损耗。
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